2026年6月23日，港交所披露易显示，上海哥瑞利软件股份有限公司（以下简称“哥瑞利”）已正式通过港交所主板上市聆讯，公司上市材料获得批准，即将依据港交所18C特专科技板块规则登陆港交所主板。联席保荐人为国泰君安国际和民银资本。此次聆讯通过标志着这家深耕泛半导体行业智能制造软件解决方案（IMSS）近二十年的本土企业，距离成为“泛半导体IMSS第一股”仅一步之遥，其“全栈自研+全价值链覆盖”的技术叙事将接受国际资本市场的全面检验。
哥瑞利成立于2007年，是一家面向泛半导体行业的IMSS提供商，业务覆盖半导体、显示面板、PCB及光伏四大领域，提供从材料、加工到元器件、组装、下游应用的端到端解决方案。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计，公司在中国泛半导体IMSS市场排名第三，市场份额约为12%，在本土提供商中排名第二；在整体IMSS市场排名第十六，份额约0.5%。公司已与超过340家泛半导体行业客户建立业务关系，并于2023年初成功交付了国内首批12英寸前道18纳米工艺含核心制造执行系统的国产CIM系统，确立了在高端制造软件领域的国产替代技术壁垒。
财务数据显示，哥瑞利近年营收保持稳健增长，但利润端及现金流持续承压。2023年至2025年，公司分别实现收入1.66亿元、2.49亿元及3.00亿元，其中泛半导体IMSS业务贡献超过99%。同期净亏损分别为1.27亿元、1.03亿元及1.04亿元，经调整净亏损至2025年仍达8363万元。盈利能力方面，毛利率虽从3.4%修复至14.2%，但仍处于行业低位，主要源于为争取标杆项目采取的战略性定价策略导致部分项目初期成本超支。现金流方面更显严峻，经营活动现金净额连续三年为负，现金转换周期虽从556天缩短至243天，但仍意味着长达八个月以上的资金沉淀。
在技术布局与市场前景层面，公司正从传统CIM系统向“CIM+AI”战略升级。核心产品计算机集成制造系统下的系统模块贡献了2025年71.6%的收入，同时公司正推进LOFA（黑灯工厂助理）智控数字平台商业化，该方案可实现光学检测机台无人化代操，已在12英寸前道产线验证可减少约四分之三相关操作人员。研发投入持续高强度，2025年研发开支6624万元，占经营开支的42.0%。中国泛半导体IMSS市场预计将从2025年的25亿元增至2030年的72亿元，复合年增长率达25.0%，为公司提供了充足的赛道空间。本次IPO募集资金计划用于打造12英寸前道CIM系统、升级AI产品、开发高端工艺设计与仿真解决方案及海外拓展。
随着上市聆讯的通过，哥瑞利即将进入正式发行上市阶段。市场亦需关注其面临的现实挑战：截至2025年末，公司现金及现金等价物仅余约6600万元，而前五大客户集中度虽已从2023年的54.2%降至2025年的23.1%，但贸易应收款周转天数仍高达229天，长周期回款模式对营运资金构成持续压力。此外，公司依据18C章上市，预期市值需超40亿港元，此前完成12轮共6.5亿元融资后投后估值约45亿元。未来，哥瑞利能否借助上市融资缓解资金压力，在保持泛半导体IMSS细分龙头地位的同时，将LOFA等AI产品的商业化验证转化为实质性的毛利率修复与盈亏平衡，将是其登陆港股后能否兑现“国产替代+AI赋能”双重估值逻辑的核心命题。
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