汉方制药递表港交所 核心大单品领跑中药外用市场
港交所2月25日披露，山东汉方制药股份有限公司正式向港交所主板提交上市申请，中泰国际担任独家保荐人。这家成立于2004年的综合制药公司，专注于皮肤及黏膜疾病治疗领域，凭借旗舰产品复方黄柏液涂剂的独家市场地位，即将开启港股上市征程。招股书显示，复方黄柏液涂剂是目前中国中成药领域唯一获批的处方涂剂，为国家二级中药保护品种，根据《中药品种保护条例》享有独家保护，依法禁止任何其他实体生产相同药品，在细分市场没有直接竞品。按2024年销售收入计，该产品在中国外用中成药市场排名第四，占据1.1%的市场份额。在核心产品成功基础上，公司正积极拓展产品矩阵，已实现安宫牛黄丸商业化上市，乌鸡白凤丸亦将通过零售药店提供，同时推出“汐莱朵”系列护肤品，将复方黄柏液涂剂中的黄柏、金银花等中药活性成分融入日常护理产品，实现从“治疗”到“日常护理”的跨界延伸。
财务数据显示，汉方制药展现出高盈利能力的典型特征。得益于核心大单品的独家定价权，公司毛利率始终稳定在约82%至84%的高位水平。2023年、2024年及2025年前三季度，公司分别实现营业收入10.53亿元、9.92亿元和8.03亿元人民币，期内利润分别为2.37亿元、1.99亿元和1.45亿元。公司依托两处位于山东省的GMP生产设施实现规模化生产，其中山东汉方中药产业园主要生产设施按每日产能计算，年产能约为7020万瓶100毫升复方黄柏液涂剂，第二处GMP生产设施建筑面积2.2万平方米，用于生产化妆品及经典配方中成药产品。股权结构方面，公司为典型的家族企业，IPO前董事长秦文基持股90%，总经理秦银基持股10%，二人为胞兄弟关系并已订立一致行动协议。
市场分析认为，汉方制药此次冲刺港股具有明确的战略考量与行业背景。全球中药市场预期将由2024年的1.6万亿元人民币增加至2034年的逾3.4万亿元，呈现长期增长趋势。在人口老龄化带来的慢性病管理需求驱动下，中成药凭借整体调控、多靶点干预及适配长期用药的优势，与慢性病防治需求高度契合，有望迎来需求加速释放与结构性增长。根据招股书规划，公司正通过三大核心战略推进多元化产品组合：推进新型中成药产品研发；将经临床验证的医疗机构制剂或临床经验方转化为创新型中成药；将已收购的经典配方中成药产品商业化。为进一步拓展产业布局，公司正推进中药制剂产业园扩建工程，项目总建筑面积约28.4万平方米，建成后将大幅提升中药制剂生产能力，为药品研发、生产及“药妆”创新领域的持续发力提供坚实支撑。随着递表港交所，汉方制药有望借助国际资本力量，在巩固核心产品市场领先地位的同时，加速从单一产品依赖向多元化健康生态的转型升级。
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