华南财经网讯：6月5日，FJD Inc.（以下简称“丰疆智能”）向港交所主板提交的上市申请被正式受理，联席保荐人为摩根士敦利和中金公司。这是公司继2025年9月首次递表后的第二次冲刺，此次递表最受市场关注的核心亮点在于——公司已于2025年实现经调整净利润首次转正，在机器人赛道普遍“烧钱换增长”的背景下率先迎来盈利拐点。作为一家由大疆前首席科学家吴迪于2018年创立的全球机器人解决方案供应商，丰疆智能聚焦农业、建筑、物业管理等传统劳动密集型场景的数字化与自动化转型，产品已销往超过110个国家和地区。此次递表标志着这家累计融资约11.76亿元的硬科技企业，正加速奔向港交所的大门。
丰疆智能的业务矩阵覆盖农业及畜牧业、建筑、物业管理三大领域，核心产品包括农机自动驾驶改装套件、工程测绘机器人、割草机器人等。按2025年收入统计，公司在全球改装农用自动驾驶套件市场排名第二，市场份额达17.5%，整机配套产品位列全球第三。公司的技术路径强调为现实世界构建数字化模型，通过将感知、决策与控制能力嵌入传统作业场景，实现从“人力驱动”向“数据驱动”的跃迁。截至2025年末，公司拥有540名研发人员，占员工总数的43.2%，并已建立起覆盖全球2564家分销商的销售网络。创始人吴迪通过全资主体Simple Mindset合计掌控公司23.59%的投票权，为单一最大控股股东，腾讯、深创投、阿里、大湾区基金等知名机构已提前布局。
从财务表现来看，丰疆智能提交了一份喜忧参半的成绩单。2023年至2025年，公司营业收入分别为5.30亿元、5.70亿元和7.40亿元，实现“三连增”，2025年同比增速达29.8%。更值得关注的是盈利能力的质变：经调整净利润从2024年的亏损5720万元逆转为2025年的盈利1010万元，经调整净利润率由-10.0%转正至1.4%。毛利率持续攀升，从53.6%提升至65.8%，背后是公司战略性聚焦高毛利产品、优化产品组合的结果。然而，账面净亏损虽逐年收窄至2.81亿元，但自成立以来累计亏损已逼近23亿元，主要受累于优先股公允价值变动等非现金项目侵蚀。经营现金流在2025年首次转正，实现净流入9264.1万元，但截至年末现金及现金等价物仅2.44亿元，流动性安全边际依然偏窄。
在公司盈利转正的亮眼数据背后，多重结构性风险同样不容忽视。资产负债表层面，公司连续三年处于净负债状态，2025年末净负债达17.33亿元，流动负债净额高达18.03亿元，核心源于多轮优先股对应的金融负债。公司此前与优先股持有人签订的认沽期权协议设置了明确的赎回条款，虽然为推进IPO已于2026年5月与股东达成决议暂停行使赎回权至2027年12月31日，但客观存在的逾11亿元潜在赎回义务并未实质性消除。业务运营层面，公司收入高度依赖分销渠道，报告期内分销收入占比持续超过94%，但分销商网络呈现“高流转、低留存”特征——2025年年初2224家分销商中，有1235家在当年未产生销售记录，占比高达55.5%。研发投入方面，绝对值已从2023年的2.69亿元连续下降至2025年的2.31亿元，研发费用率更是从50.9%腰斩至31.2%，在硬科技赛道竞争日趋白热化的当下，这一趋势引发市场对公司技术护城河持续性的担忧。
市场展望方面，丰疆智能正处于全球化扩张与盈利验证的关键窗口期。公司海外收入占比已突破90%，欧洲、亚洲及美洲分别贡献53.7%、30.2%及11.8%，成功摆脱对单一市场的依赖，展现出较强的全球化布局能力。随着全球劳动力短缺问题加剧与农业智能化渗透率提升，农机自动驾驶、割草机器人等产品在欧美市场的需求有望持续释放。此次上市募集资金将主要用于扩充产品矩阵、前沿技术研发、全球市场拓展及补充营运资金。然而，公司也面临业务集中度偏高（农业板块仍贡献67.2%收入）、研发投入连续下滑、分销渠道稳定性不足等多重挑战。在估值层面，公司B-1轮投后估值约6.63亿美元（约47.31亿元人民币），较B轮仅微增，一级市场估值增速已明显放缓。此次IPO能否以理想估值完成发行，将决定公司能否有效化解优先股赎回压力，实现从“对赌突围”到“可持续成长”的关键跨越。
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